财信证券股份有限公司杨甫近期对汉钟精机进行研究并发布了研究报告《光伏真空泵需求承压，盈利能力呈现韧性》，本报告对汉钟精机给出买入评级，认为其目标价位为23.40元，当前股价为19.4元，预期上涨幅度为20.62%。
汉钟精机(002158)
投资要点：
三季报营收同比下降1.71%，业绩同比上升6.11%。公司发布三季报，前三季度公司实现营收28.57亿元，同比下降1.71%，实现归属净利润7.21亿元，同比上升6.11%，实现经营现金净流量4.69亿元，同比下降4.50%。第三季度，公司实现营收10.22亿元，同比下降10.16%、环比下降5.89%，实现归属净利润2.71亿元，同比下降13.89%、环比下降11.07%。
光伏真空泵业务承压，制冷及空压产品小幅增长。公司主营产品为真空泵、制冷压缩机和空气压缩机。从下游行业景气度观察，前三季度光伏产业链稼动率整体下降，中央空调内销金额也有下滑，全国固定资产投资增速好于去年同期。据半年报数据，压缩机类产品营收增幅7%，真空泵类产品营收下降7%。预计前三季度：制冷压缩机及空压机产品，得益于产品温度带的拓宽和细分市场需求，营收同比小增长；真空泵产品受硅片拉晶需求走弱影响，营收有一定幅度下降；此外，预计前三季度零部件维保业务得益于存量维修和改造需求，维持了较高增速，营收占比亦有提升。
毛利率同比上升，盈利能力呈现韧性。前三季度公司毛利率40.74%，同比提升0.7pcts，净利率25.32%，同比提升1.9pcts。其中，第三季度公司毛利率为41.27%，同比-1.5pcts、环比-1.5pcts，净利率为26.56%，同比-1.2pcts、环比-1.6pcts。预计三季度真空泵产品营收下降，对毛利率有负向影响，但公司整体压缩机产品的技术路线升级和降本措施，维持了相对稳健的毛利率表现。前三季度公司资产减值及坏账减值损失合计0.16亿元，持平去年同期金额。截至三季末公司应收账款7.38亿元，同比增幅14%，预计大部分账龄均在1以内。
开展对外投资，拓展产品品类和市场领域。公司出资1148.9万元增资杭州长河动力技术有限公司，长河动力主营气悬浮离心鼓风机等产品，属于空压机行业高速发展和成长的新型技术压缩机类别，近年来市场占有率加速上升，处于行业成长期。公司通过与杭州长河动力的战略合作，已成功开发出气悬浮鼓风机系列，并已投放市场。公司出资100万美元在美国佐治亚州投资设立全资子公司HANBELLUSACompanyLLC，主要负责真空泵产品在美国市场的销售及售后服务业务，以提高公司对美国客户的快速响应能力，进而提升公司国际化服务水平以及影响力，逐步提高海外市场占有率。
盈利预测。预期公司制冷压缩机及空气压缩机业务，在产品技术升级驱动下，营收和盈利维持平稳，公司真空泵业务在光伏市场保持份额的同时，开拓半导体锂电等领域新机遇。预计2024-2026年公司实现营收38.01亿、39.20亿、42.81亿，实现归属净利润8.92亿、9.40亿、10.42亿，同比增速3%、5%、11%，EPS分别为1.67元、1.76元、1.95元。公司下游需求跨越多个领域及行业周期，公司市占率及利润率水平居前，体现了产品竞争力及经营效率优势，给与2024年市盈率区间10-14倍，合理区间为16.7-23.4元，维持“买入”评级。
风险提示：光伏需求下滑，半导体业务开拓不及预期，市场竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券吴双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.07亿，根据现价换算的预测PE为11.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.4。
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